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Jun 19, 2023

Offres transformationnelles dans le camionnage en 2022

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Le flux des transactions dans le domaine du transport et de la logistique a considérablement ralenti en 2022 avec le ralentissement de l'économie. Les investisseurs sont devenus plus averses au risque, minimisant l'exposition aux sociétés dont les antécédents sont moins probants, alors que les taux d'intérêt ont grimpé en flèche et que les marchés du crédit se sont resserrés.

Jusqu'en novembre, les valeurs des transactions dans l'industrie ont totalisé 52 milliards de dollars sur 380 transactions, contre 600 transactions pour 181 milliards de dollars au total en 2021, selon un rapport de la banque d'investissement mondiale Houlihan Lokey (NYSE : HLI).

Même avec le ralentissement, 2022 viendra avant les années complètes 2018 et 2020, car de nombreux opérateurs continuent d'utiliser une série soutenue de bénéfices et de flux de trésorerie record pour développer leurs offres de transport par le biais de fusions et acquisitions.

Le camionnage a connu des accords transformationnels en 2022. Voici un récapitulatif.

Heartland Express (NASDAQ : HTLD) était sur la piste des fusions et acquisitions de manière considérable en 2022, acquérant deux gros transporteurs de camions en succession rapide.

En juin, il a annoncé l'acquisition de 170 millions de dollars de Smith Transport, un transporteur de camionnettes sèches opérant principalement à l'est du fleuve Mississippi. La transaction a permis d'embarquer environ 850 tracteurs et 2 000 remorques fourgons secs.

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Deux mois plus tard, Heartland est devenu la huitième plus grande flotte TL du pays lorsqu'il a acquis des actifs de Contract Freighters Inc. (CFI). L'accord de 525 millions de dollars comprenait l'unité TL de CFI, qui opère principalement sur le corridor nord-sud du Midwest, et son activité logistique au Mexique. Avec 2 100 tracteurs et 8 000 fourgons secs et remorques à température contrôlée, la transaction était la plus importante jamais enregistrée par Heartland.

Les actifs ont été achetés auprès du poids lourd canadien du transport TFI International (NYSE : TFII) et n'incluaient pas la flotte dédiée de CFI ni ses opérations de courtage aux États-Unis.

Les deux transactions ont été exécutées à environ 5 fois la valeur de l'entreprise par rapport aux bénéfices ajustés avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement multiples et devaient être immédiatement relutives pour les bénéfices de Heartland. Les flottes acquises ont affiché un ratio d'exploitation inférieur à 90 au troisième trimestre. Heartland s'attend à ce que les flottes fonctionnent à un OR bas de 80 d'ici trois ans, à mesure que les synergies de revenus et de coûts se concrétiseront.

Après les transactions, le réseau de Heartland comprend 5 550 tracteurs et 17 800 remorques, qui génèrent 1,3 milliard de dollars de revenus annuels.

Les actionnaires du transporteur TL USA Truck ont ​​profité du meilleur cycle de camionnage de tous les temps. Après avoir été attaché pendant des années à un endettement élevé, ce qui a en partie entraîné une sous-performance financière par rapport à ses pairs, la flotte a été vendue à l'allemand 3PL DB Schenker en septembre.

Le prix de 435 millions de dollars représentait une prime de 118 % par rapport au cours de l'action de USA Truck et environ 5 fois l'EBITDA ajusté des 12 derniers mois.

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USA Truck a été rentable de temps en temps pendant son temps en tant qu'entreprise publique. Cependant, un récent plan de redressement visant à transformer le transporteur en une opération régionale a été considérablement stimulé par un cycle de camionnage soutenu pendant la pandémie. Les efforts pour réduire la flotte comptent à un niveau où elle pourrait éviter la dépendance au marché au comptant et retarifer les contrats sous-marins avec les expéditeurs a poussé le transporteur solidement dans le noir.

Au cours du premier trimestre 2022, son dernier rapport trimestriel en tant que transporteur public, le segment TL réduit de USA Truck a fonctionné à un OR ajusté de 87 %.

DB Schenker a déclaré qu'il utilisera la flotte pour commercialiser directement dans la moitié est des États-Unis et qu'il intégrera la plate-forme de courtage de USA Truck dans le cadre de son offre logistique existante.

XPO (NYSE : XPO) a avancé avec un plan visant à rompre une décennie d'acquisitions en 2022. La société a séparé son unité de courtage, RXO (NYSE : RXO), en novembre, faisant du quatrième courtier TL du pays un stand -société seule.

La plate-forme d'actifs légers de RXO, qui comprend également des offres de transport géré, d'expédition de fret et de dernier kilomètre, génère plus de 5 milliards de dollars de revenus annuels. L'unité de courtage de la société relie les expéditeurs à un réseau d'environ 100 000 transporteurs et plus de 1,5 million de camions en Amérique du Nord.

XPO a vendu une activité intermodale en mars et a cédé son activité de logistique contractuelle, GXO (NYSE : GXO), l'année dernière.

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Le dernier élément de la stratégie comprenait la vente d'une entreprise de transport européenne de 3 milliards de dollars, faisant du XPO restant un transporteur de moins de camions. Cependant, cette cession a été annulée début décembre en raison de la détérioration des marchés de capitaux européens, les incertitudes macroéconomiques ayant ralenti le flux des transactions.

La direction de XPO pense toujours que les investissements dans la capacité, la technologie et les services dans le segment LTL permettront à l'entreprise d'atteindre les objectifs financiers à long terme précédemment fixés.

STG Logistics a intégré verticalement son portefeuille de logistique conteneurisée en acquérant l'unité intermodale de XPO. L'accord de mars de 1,3 milliard de dollars a embarqué une quantité considérable d'équipements aidant à minimiser la dépendance de STG vis-à-vis de fournisseurs tiers de factage et de capacité intermodale.

La transaction comprenait 48 emplacements, 11 000 conteneurs, 2 200 tracteurs (propriétaires-exploitants) et 5 200 châssis. L'unité a généré 1,2 milliard de dollars de revenus en 2021, offrant principalement des services de factage intermodal et de courtage ferroviaire. STG dispose désormais d'une offre logistique port-à-porte pour les marchandises conteneurisées.

STG est désormais le premier fournisseur de factage portuaire avec des capacités de transbordement dans tous les grands ports des États-Unis, et la quatrième plus grande société de marketing intermodal basée sur les actifs. Il compte plus de 2 700 camions et 15 000 conteneurs dans le réseau, générant plus de 2 milliards de dollars de revenus et 250 millions de dollars d'EBITDA.

Dans le cadre de l'accord, STG a été recapitalisé par Wind Point Partners, qui l'a acquis en 2016, et des fonds d'Oaktree Capital Management. Les deux sociétés de capital-investissement sont désormais partenaires à parts égales de STG.

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XPO a dégagé un produit net en espèces d'environ 710 millions de dollars.

Werner Enterprises (WERN : NASDAQ) est resté à la chasse aux fusions et acquisitions en 2022. Les acquisitions ne faisaient pas partie de la stratégie de déploiement de capital du transporteur au cours de ses 66 premières années d'existence. Cependant, sous une nouvelle direction, il a exécuté deux transactions au cours de chacune des deux dernières années.

La société a ajouté 200 camions et 980 remorques à son opération à sens unique en octobre en acquérant Baylor Trucking. Baylor opère à partir de deux terminaux dans les parties est et sud du centre des États-Unis. Les conditions financières de la transaction n'ont pas été divulguées, mais le transporteur générait à l'époque un chiffre d'affaires annuel de 81,5 millions de dollars, ce qui n'a pas trop d'impact sur la plate-forme TL de 2,4 milliards de dollars de Werner. .

Cependant, moins d'un mois plus tard, Werner a fait un gros ajout à sa plateforme logistique en acquérant ReedTMS Logistics pour 112 millions de dollars.

ReedTMS est un courtier TL et de fret de taille moyenne doté d'une plate-forme de 70 000 transporteurs, générant 372 millions de dollars de revenus. L'accord comprenait également une flotte basée sur des actifs à température contrôlée avec 130 camions et 775 remorques, ce qui ne représente que 10% du chiffre d'affaires total.

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L'ajout de ReedTMS à l'unité logistique de Werner porte le chiffre d'affaires de la division à plus de 1,1 milliard de dollars.

Les deux accords de Werner en 2022 devraient être relutifs pour les bénéfices de la première année.

L'une des plus grandes flottes à température contrôlée du pays a été formée lorsque Hirschbach a annoncé en février qu'elle achetait John Christner Trucking (JCT). Les termes financiers de la transaction n'ont pas été divulgués, mais l'entité combinée comprend plus de 3 000 camions, 5 000 remorques et 1 milliard de dollars de revenus.

La flotte de 800 tracteurs de JCT circule principalement sur la côte ouest et d'un océan à l'autre dans le sud, ce qui correspond parfaitement aux opérations de Hirschbach, principalement à l'est des montagnes Rocheuses. Les revenus annuels de 350 millions de dollars de JCT comprenaient également une opération de courtage de 150 millions de dollars.

L'accord a donné à Hirschbach une plate-forme logistique, et JCT a pu accéder à l'offre dédiée de Hirschbach et à de grands pools de remorques.

AP Moller - Maersk (MAERB.C.EB) a continué d'engloutir des actifs américains, en acquérant Pilot Freight Services, la deuxième plus grande entreprise de livraison résidentielle grande et volumineuse aux États-Unis.

Pilot assure le transport du premier, du milieu et du dernier kilomètre à partir de 87 installations à travers l'Amérique du Nord en utilisant un réseau d'actifs légers de fournisseurs tiers TL et LTL. La société fournit également des services de transport gérés pour le fret accéléré.

L'accord de 1,8 milliard de dollars valorisait Pilot à environ 13 fois l'EBITDA prévisionnel. Pilot générait 1,5 milliard de dollars de revenus au moment de l'annonce de l'accord de février.

La transaction était l'une des nombreuses qui ont permis à Maersk de se transformer de ses racines en tant que compagnie maritime en un fournisseur mondial de logistique avec des offres terrestres aux États-Unis. Les transactions précédentes comprenaient les acquisitions de la société d'entreposage et de distribution Performance Team et du fournisseur de services de commerce électronique Visible SCM. Maersk compte désormais plus de 150 installations aux États-Unis

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